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金道贵金属:2017第三季度欧美日经济回顾

http://www.wujin.hc360.com2017年09月28日15:01 来源:全球金属网T|T
 在过去的一季,全球经济并非一帆风顺,逆风总是难免的,地缘政治方面,随着阿勒坡、摩苏尔等重要城市的光复,伊斯兰国呈败象,伊叙有望重建秩序,不过不要轻信伊斯兰国气数已尽这些话,更大的可能性是暂避联军锋头,化整为零,保全实力,伺机卷土重来,对全球安全仍是心腹大患;地缘政治紧张一波接一波地让金融市场波动不已。

地缘政治出现不稳,经济还是可以的,第一季出现放缓,第二季大有起色,,第三季GDP增长数据尚待公布,只要按轨迹走,增长势头应是可以的,发达国的增长力度大有超越潜在增长率之势,且看来可以持续至明年,今、明两年全球经济增长率在需求带动下可达3.5%,在这个背景下,部份发达国央行已表态,超宽松的货币政策及长时期的低息时代行将结束,一些未表态的,也在密切盯着通胀走势,只要时机成熟,便不得不加入利率正常化的历史洪流。

  全球暖化令风暴变得异常濒密,霞菲、厄尔先后肆虐美国德、佛二州,造成极大的财物损失。尽管动荡、不明朗等逆风是常态,他们也阻挡不了全球经济的持续复苏。

  美国

  第二季GDP的增长率出人意表地大幅飊升,令上半年的增长率升至2%以上,至第三季势头未减,大型裁员已甚少出现,在劳动市场持续复苏的支持下,消费者信心高企,企业对前景感乐观,表现出极高的投资意欲。尽管飓风霞菲及厄玛造成重大的财物损失,对第三季的经济影响不大,且灾后重建将一定程度刺激第四季的经济,增长动力可持续,全年的增长率料在2%以上。

  最令人不解的是,经济持续复苏,从2009年至现在,已八年多了,可以说是最长的一个复苏周期,惟通胀率还是拉不上去,为甚么?到现在还是一个谜。事实上,美国的通胀率今年初一度高见1.9%,但自此一直下滑,至8月放缓之势才略收敛,这是联储局对年底前应否加息一直举棋不定的心结。有一个解释是,全球化导致供应过剩,加上企业有实力,即便不提价仍能保持盈利,物价增速也就跟不上来。相信这只是一种过度期的现象,只要经济增长持续,过剩的产能早晚会被消化,资源价格、工资最终都会按菲腊曲线的定律上升的。按联储局主席耶伦在最近议息会议的说法,通胀放缓是短暂的,劳动市场的持续复苏最终会刺激通胀上升,到2019年第三季通胀率大概可以达到2%的目标。

  通胀率长期偏低这个问题令联储局未能坚定地加息,在刚过去的议息会议,联储局总算明确地表示下月会开始缩表,并预示年底前会加息,明年会加息三次,2019年两次,也就是还会有六次,连同先前的四次,今次加息期的加息次数合共十次。

  特朗普在9月与民主党达成短期的妥协,把债务上限问题推迟至12月,此举得罪了不少共和党内的保守派。特朗普政府正着力游说国会通过税改,不然明年中期选举便没有政绩向选民交待,这是特朗普在废奥巴马医保失败后絶地反击的机会,政府的目标是把企业利得税降至15%,可能过于进取,经国会讨价还价,最终可能定在25%,减税刺激经济的效益最快要到明年才会体现。

  欧洲

  欧元区经济回暖,增长速度加快,企业信心、消费信心也明显上升,从第三季的数据看,经济复苏的势头料可持续,全年平均增长率料可达2.5%,比潜在增长率高,失业率降至9.1%,年初时通胀率曾一度高见2%,随后因油价回落而慢慢下滑,六、七月降至1.3%,八月重上1.5%,核心通胀率在七、八月还是停留在1.2%,未有寸进,不过,相信通胀在需求带动下最终还是会上升的。

  欧洲央行现生大手笔地在市场买债,每月600亿欧元,利率仍处历史低位,欧洲央行何时会结束QE?何时加息?央行的取态与市场的预期都是牵动欧元走势的主要力量。欧元上升无疑制约了经济及通胀的上升动力,但只要经济持续增长,通胀保持向上的态势,央行还是会启动利率正常化的,估计最快会在年底宣布明年会续步减少买债,直至完全退出。至于加息?不用那么急,可以慢些,因为核心通胀离目标2%还远,可能到2019年才具加息条件。

金道贵金属认为,脱欧是英国经济最大的隐忧,上半年经济在放缓,但并无衰退,因为通过英镑的大幅度贬值,保住了出口,也就保住了就业和经济,然而代价是通胀急升,扣余通胀后的实质工资其实升不了多少,于是经济放缓,第一季年化增长率有2%,第二季降至1.7%,下半年能有1.5%也不错了,然而通胀率却居高不下,8月升至2.9%,高出央行目标2%不少,明年也跌不了多少,相信央行要加息了,最快会在11月,最迟明年初,要不是脱欧谈判这么复杂,后果这么难料,早就加息了。

  日本

  单从数据看,日本经济的复苏让人眼前一亮,第二季年化GDP增长率是2.5%,大大高于第一季的1.2%,连续六季有正增长,是近年难得的佳绩,这么长的增长纪录在日本是少有的,消费增长强劲,企业投资也见动力,今年经济增长率有望达1.6%,应会在潜力增长率之上。不过,要说服央行行长黑田早日结束零利率一点也不容易,日本央行最近议息,结果还是维持零利率不变,继续在市场买债,以保十年期国债孳息在0%左右,因为通胀率还是顽固地偏低,去年11月最高也只是0.5%,今年大部份时间只有0.4%。

  首相安倍晋三乘民意略回升之便宣布10月提前大选,安倍希望改选有助通过修宪及落实第二期增加售税和新预算,当然有不确定性,在全球主要央行迈向正常化之际,日央行这样坚持既定的宽松路线,更显"一士萼蕚"。


责任编辑:刘冰

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