美国最近两个月经济数据显示美国经济离复苏还有较长距离，未来加息可能性大幅减小，同时受原油价格高企可能对美国经济带来较大打击影响，美元走势疲软。

    7月份后，有色金属消费淡季使得有色金属价格难有作为，我国经济出现明显减速迹象也对有色金属消费带来较大压力。

    我们对于基本金属的判断:铜消费旺季不旺，进入淡季将更加疲软，这对铜价将造成打压;虽然大型电解铝企业处于供电保证考虑选择减产，但较差的基本面使得铝价难以提振，电解铝成本的不断上涨则对成本控制差的企业造成很大压力；锌精矿供应出现较大过剩，虽然部分小冶炼厂呼吁减产，但大型冶炼厂不予理睬造成锌价低位震荡，但低品位矿山已选择停产，未来锌价有望在成本线止稳；受油价上涨影响，全球汽车企业举步维艰，铅消费疲软，下半年难有起色；锡基本面长期看好；钼价预计今年将高位震荡，但未来两年将逐渐走弱。

    有色金属行业中的龙头矿业企业估值水平与世界大型矿业企业估值相距不远，我们认为未来两年基本面较好的子行业中的龙头公司值得推荐。

    一、美元未能走强，美国政府出手拯救房市

    五月底的时候，我们曾经认为美元受美国经济复苏迹象出现刺激将会逐渐走强，美联储及美国财政部也多次真切发言，希望巩固强势美元以抑制可能不断加重的通胀风险，甚至财长保尔森一度声称不排除市场干预的可能。然而，市场最终发现，在美国6月经济数据持续糟糕的背景下，希望美元走强的愿望看起来就是一个泡影。据美国劳工部数据，六月份失业率并没有出现明显下降，仍然维持在5.5%的高位，而非农业人口则延续了下降趋势，6月份非农就业人口再次下降6.2万人。接近于市场预计的下降55,000人，为连续第六个月减少，是2002年来最长。非农就业数据是一项反应经济兴衰的重要指标，该系列数据提示美国经济无疑在延续糟糕的局面。据美国商务部数据，3-5月美国出口额为1548亿美元，进口额为2137亿美元，贸易逆差为589亿美元，而2-4月贸易逆差为592亿美元。因此，美国贸易逆差并未得到有效改善。经济谘商会6月24日发布的消费者月度调查显示，美国7月消费者信心指数跌至51.9，较6月微涨0.9点，但仍处于低位。在上述糟糕的经济数据面前，市场对美联储调升美元利率抑制通胀的希望几乎完全丧失。反观欧洲央行，似乎更有资本提升欧元利率的空间来抑制通胀，7月3日，欧洲央行将关键利率上调25个基点，至4.25%，以应对不断上升的通货膨胀压力。欧洲央行行长特里谢在加息之后的新闻发布会上谈到了中期物价稳定所面临的上行风险，并强调了欧洲央行稳定通货膨胀预期的强烈决心。可见欧元目前仍存在调升利率的较大弹性，在此背景下，未来短期美元难以走强，这对有色金属价格将有一定支撑作用。

    二、我国主要金属受投资增速减缓影响消费增幅减小

    受国内宏观政策调控影响，我国新增城镇固定投资增速在去年逐渐下降，08年以来由于年初冰冻灾害影响和5月地震影响新增投资增速有所上升，但若去除灾后重建带来的新增投资，我国新增投资增速正在减缓，这对有色金属消费将产生抑制。而受原材料价格高企，国内紧缩的货币政策影响，我国制造业采购经理人信心指数和制造业订单指数两个月来出现了较大下滑，预示国内制造业景气度有下降的可能，这也将抑制有色金属消费，最终造成我国有色金属消费增速减缓。