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钢铁业重组:内资外资谁主沉浮?
 
慧聪网   2006年3月21日8时4分   信息来源:中国工业管件网    

   去年10月,世界第一钢铁巨头米塔尔钢铁以3.38亿美元完成对华菱管线(000932)36.37%股权的正式收购,钢铁业首开外资并购先河后,中国钢铁业的沉寂也随之被全面打破。

    外资对中国钢铁企业并购力度持续加大的趋势,成为了业内关注的焦点。就在上个月,全球第二大钢铁巨头阿塞洛完成了与莱钢并购的谈判并签署协议,只等待中国政府的批复了。而米塔尔也积极与内蒙古钢、新疆八一等钢铁公司洽购。这一系列并购活动,是进步还是威胁?

    近日,首钢董事长朱继民发表言论,认为“中国钢铁业有可能被国外资本肢解”,却也在很大程度上反应了业内对外资并购的担忧。但是同时,也有人认为外资的进入是对中国钢铁行业发展的促进。

    “外易内难”的重组局面

    据业内专家分析,无论是内资还是外资,选择近期进行重组的一个重要原因,就是国内的钢铁行业正在进行阶段性的调整,而现在钢铁行业似乎正处于行业的谷底,无论是产品的价格,还是企业的股价都处于极低的位置,此时的并购成本较低(参见本刊2006年第9期封面文章《重置性并购》)。

    中钢协副秘书长戚向东认为,与去年四季度相比,目前板材价格最高上涨了 1000元,但是钢材价格总体还处于价格底部。首钢股份董秘章雁也说,虽然目前产品的销售状况不错,但价格并不高。 而钢铁类上市公司的价值也处在低位,这让不少人担心外资是乘机拣便宜。以宝钢股份(600019)为例,宝钢股改后最低价只有3.76元,外资只要330多亿元就能绝对控股宝钢,若以每股4.20元的股价算,花不到 370亿元就能买到50%以上的宝钢股票。

    纯粹市场行为的外资并购,相对于国内企业间的重组来得容易,也在一定程度上推动了外资的进入。在记者的采访中,多位钢铁企业的高层人士认为,由于多年来形成的普遍心态,觉得“外来的和尚好念经”,外资可以带来资金和先进的技术以及管理经验,因而对外资的并购,许多地方政府都持一种欢迎的态度。并且外资并购企业,对企业的领导层以及人事上的冲击较小。

    国内企业间的并购却与之正好相反,尤其是跨地区间的并购。由于一些地方政府对产业以及产业政策的认识不够,而国内的钢铁企业多属国资背景,很容易产生“凭什么是你来并购我,我还想并购你”这样的心态。再加上重组后人事方面必然的变动,往往使得内资并购困难重重。同省或同地区的并购相对容易一些,但是较之于外资并购,仍然比较难。

    担心外资各个击破

    与朱继民的观点类似,武钢股份董秘赵浩也认为,应适当控制外资在中国钢铁行业方面进入的速度。他认为,“外资的进入,使得国内钢铁企业的竞争压力加剧,米塔尔在欧洲一统天下,而中国目前并没有可以与之抗衡的企业。现在让外资并购,对中国的钢铁行业发展而言,并不太合适,政府和企业都应该有一个认识——这么多年积攒下来的东西,不能就这么拱手让人了。”赵浩同时表示,等过了 5 年的时间,中国有过了5000万吨甚至更高生产能力的企业,外资再进来,我们就可以与之相抗衡了。

    按照2005年7月份中国制定的《钢铁产业发展政策》规定:外商投资我国钢铁行业,原则上不允许外商控股。但是事实上这一规定的效能有多大,现在还不好说。目前以公布外资并购的案例来看,中外资比例的差距都是极小的,甚至等同。

    国信证券钢铁行业首席分析师郑东说,国家对外资并购虽有一定的政策限制,但是以目前中国市场的发展及开放速度来看,这一限制时间能有多长还不好说,并且在A股市场全流通之后,外资完全有可能从股市上买进股票,从而达到实际控制的目的。此外,赵浩还认为,虽然外资现在不能控股中国的钢铁企业,并且目前所并购企业规模都不是很大,但是这样并购的企业多了,那么在整个中国钢铁市场的上的话语权自然就会变大。

    由此看来,朱继民说“如果不在中国整个股改和产业安全方面尽快出台相关政策,则在国家力图加快对国有企业股权改造、地方千方百计招商引资、外国资本以丰酬利诱的情况下,中国钢铁产业将彻底失去防卫。如果不加快国家反垄断法立法并成立有关机构,我们将可能被国外金融寡头和跨国大集团肢解”倒也不无道理。

    外资更促行业整合

    其实,按照目前中国钢铁行业的发展来看,外资的进入也并非全是坏事。

    中国的钢铁行业经过近二十几年的迅猛发展,2005年产量已经达到了3.49亿吨。但是,随之而来的产能过剩、资源消耗过大,污染严重,整体产品附加值偏低,供大于求的矛盾也困扰着行业的发展。从2005年的四季度钢材市场的价格直线下滑,钢铁企业的利润空间缩小。正是在上述背景之下,才会有 《钢铁产业发展政策》的出台,其目的就是为了提高中国钢铁产业的集中度,做强中国的钢铁产业。

    郑东说,对中国钢铁行业来说,目前最需要的是提高集中度。外资进来了,虽然使得国内钢铁行业的竞争加剧,但是通过这样的刺激,将加快内资的并购步伐。一直以来钢铁企业,尤其是大型国企受惠于政策,因而重组的动力不是很足。而同时,中小型钢铁企业要想在这样竞争日益加剧的条件下生存,选择重组是一条极佳的途径,所不同的是到底选择被外资并购,还是被内资并购。但是,不管怎样,都是在客观上提高了中国钢铁行业的集中度。

    另外一位分析人士说,外资的进入,除了带来资金,也会带来一些先进的管理经验和技术,并且他们也必须为中国的企业开出这样的条件,否则中国的钢铁企业凭什么要选择被他们并购!

    郑东又说,中国的钢铁企业现在确实需要外资的触动,而现在他们既然有了这样的担心,说明外资的进入已经客观的触动了中国的钢铁企业。

    就在中国的钢铁企业视外资如豺狼的同时,外资也同样为如何绕开中国产业政策的限制而苦恼,毕竟“外资不许控股中国钢铁企业”的限制客观存在。如果进入中国以后,却因为没有控股权,而不得不听命于别人,显然达不到他们的投资要求。郑东对此就说的很直接:“没有控股权,他们进来干吗?送钱来花啊!” 
 

 
 
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