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秦川发展五轴联动复合加工前景广阔
 
慧聪网   2006年1月6日17时19分   信息来源:海通证券    

   采用五轴技术的新产品VTM180车铣镗复合加工中心有望成为公司未来两年增长的发动机。预计2005-2007三年的主营收入和净利润的CAGR分别可以达到19.7%和27.4%。考虑到机床行业面临良好的外部环境,公司价值目前严重低估,建议买入。 

   业绩有望保持快速增长,估值存在明显低估。我们预测2005-2007年公司主营收入和净利润的复合年增长率分别可达19.7%,27.4%。基于2006的业绩预测,公司目前PE仅13.7倍,远低于国内外主要机床公司平均20倍左右的水平。

   五轴复合加工中心是驱动公司增长的关键。公司新产品VTM180系列复合加工中心是采用五轴联动技术的高端机床产品,国内目前还没有同等类型的产品,全部依赖进口。该产品目前已经接到6台订单(2006年上半年交货),市场初步打开,需求潜力巨大。我们预期至公司2007年,五轴复合加工中心在公司主营收入中的比例将达到14%,利润贡献达到19%。公司传统优势产品数控齿轮磨床、塑料机械等业务保持稳定增长和较高盈利能力的可能性也很大。

   自主数控系统有望提高公司的竞争力和盈利能力。目前公司数控磨床中近半数配套的是自主研发的数控系统。VTM180加工中心也采用自主开发的数控系统。公司正准备将数控系统业务置入公司,组建秦川数控公司。如果该数控公司进入股份,公司的竞争力和盈利能力仍将得到进一步提高。

   产业政策利好可以期待。作为国家加快振兴装备制造业和产业结构调整鼓励发展的产业之一,数控机床产业面临着重大的历史机遇。数控机床产业十一五专项规划预期也将在今年上半年推出。产业相关配套政策可能包括补贴国产中高端机床采购,以及降低增值税率等财税政策等。数控率90%以上的秦川发展将充分受惠。

   风险因素。须关注以下不确定性因素:(1)五轴复合加工中心为市场认知、接受进程存在一些不确定性。(2)公司的主板业务,以及公司在应收款坏帐准备、存货计提存在一些瑕疵,但是总量不大,不会对公司的长期价值产生显著影响。
 
 
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