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铜价对决双方输赢目前不易早下定论
 
慧聪网   2005年11月18日10时17分   信息来源:中国国际期货经纪有限公司网络事业部    

    16日,国家物资储备局在北京以公开竞价方式销售2万吨国家储备以求打压铜价。市场分析人员认为,从目前的态势看,SRB和国际商品基金围绕铜价的“战役”刚刚进入高潮。在国家发改委没有宣布其情况下,将视市场可能产生的变化进行研判。外界宣扬的SRB将产生巨额亏损等情况并不能作为市场最终走势和定局的依据。

  路透社报道,中国国家物资储备局(SRB)在寻求国务院的批准,让其出口20万吨铜。该报告令伦敦金属交易所基准3月期铜价格暴跌逾2%,之后反弹至约每吨4139美元收盘,接近本月15日创下的每吨4175美元历史新高。

  最近,中国国储局成为全球资本市场瞩目的焦点。早些时间,国外媒体传出为中国国储局工作的一名铜交易员在伦敦金属交易所建立了10万至20万吨的巨额空头头寸;11月16日SRB公开拍卖2万吨铜,而后国储局有关官员高调宣布中国的铜储备高于世界市场的预期。

  此次拍卖是中国有史以来首次进行储备铜拍卖,此举旨在满足国内铜需求的大幅攀升并平抑铜价的涨势。据悉,11月23日SRB将再次拍卖2万吨储备铜。

  但行业人士认为,这无法缓解目前现货紧张的状况,还需要其他配套措施才能达到国储局预期目的。而部分消费商却因为储备铜的品质和价格问题最终放弃参与竞拍。

  据英国《金融时报》报道,这轮波动出现之前,为中国官方工作的一位有影响力的铜交易员刘其兵从市场上消失。据传他建立了10万至20万吨的巨额空头头寸。这种交易立场本会造成巨亏,因为它意味着政府抛售了并不持有的铜,且必须以更高价格回补以履行其合约承诺,或是把铜现货交到伦敦金属交易所(LME)仓库。

  交易员们表示,这一问题已事关中国政府信誉。中国政府上周表示它拥有130万吨铜,比分析师们的估计数字多出100万吨。

  新华社新闻信息中心金属分析师王中净向表示,假使目前市场传闻基本属实,SRB在交割日到来之时进行交割应该不会存在问题。据他了解目前SRB的铜质也完全符合交割要求。

  中国证券报一位不愿透露姓名的期货分析人员则向财讯表示,如果今后证实确是SRB工作的交易员私自建立巨额空头,无论SRB拥有多少战略储备铜,这无疑又是一例类似“中航油”的期货交割丑闻。而且根据目前掌握的情况,这种私人行为的可能性相当大。而SRB亏损的大小主要视具体的库存数量以及需要再补充的铜的数量。

  由于目前此交易员建立卖空的价格并没有透露,而且目前期货铜价处在一个不稳定的阶段,因此也不能具体计算亏损(或盈利)的具体数额。王中净认为,从目前的态势看,SRB和国际商品基金围绕铜价的“战役”刚刚进入高潮。从目前情况分析,SRB最终亏损已经成为定局。

  新华社提供给世华财讯的消息称,新加坡方面有媒体披露目前国储局帐面亏损已达8亿美元。但一些国外基金经理则依然认为市场目前依然保持良好多头趋势,中国国储事件即使最终国储交货可能也只会对市场价格形成阶段性影响,从而形成技术面修正,但价格完成修正后还是会有冲高可能。

  有外电认为,一名中国交易员的“人间蒸发”当然不足以将全球铜价推至历史新高。在 “你输即我赢”的期货市场上,价格升降反映的是对赌双方筹码互推的力量大小。这一轮赌局的空方是中国国储,多方则是国际商品基金。

  在多空对决中,决胜的关键在于,下注者要说明自己的赌注(库存和抛售量)是可信的,能将堵局撑到对方先“爆仓”,而非虚张声势。国储此前并未公布其库存数据,市场猜测范围在10~20万吨不等。但国储此次宣称自身铜储备达到130万吨(20倍于LME的铜库存),并表示能抛出的铜数量将远高于市场预期。伦敦交易员们的反应则是,“我们根本不相信他们有这么多铜。”

  在市场多头紧绷的时刻,空方打压价格的决心如果受到怀疑,做空的结果是适得其反:价格上升。铜价若上升到令空方不能承受的水平,空方将被迫交割,其亏损额基本就是多方的获利——这种空方“爆仓”的结局正是做多者期望见到的。

  价格信号表明,多头目前占了上风,市场主流不相信国储能够把铜价打压下去。继续推高铜价的理由实在太多:目前全球交易所铜库存处于历史最低区间,上周全球最大产铜国智利铜产量预期下调,全球炼铜产能已经紧绷,铜仍然供不应求,LME估计这将持续到明年年底。

  世华财讯金属分析师吴粤认为,在12月21日(是LME交易商进行交割的日期)交易交割之前,SRB和国际商品基金最终所谓的“输赢”现在仍不能下定局。由于国际铜价目前已经达到国内市场所能承受的高点,国内势必要通过政府行为进行干预,力争掌握铜市定价权;而国际商品基金为求利益最大化,将利用掌握的优势因素,继续在市场“兴风作浪”。

  吴粤认为,国家发改委通过SRB对铜价进行市场干预的初衷是好的,但其利用的市场操作手法、信息披露的透明度和对国内交易员的监管可能将招来外界的非议。目前发改委披露国储局储铜130万吨,在发改委没有宣布其情况下,将视市场可能产生的变化以及SRB和国际商品基金的下一步动向进行研判。因此外界宣扬的SRB将产生巨额亏损等情况并不能作为市场最终走势和定局的依据。

  有市场人士指出,作为数一数二的大买家,中国已经在大宗商品、燃料、基本金属和原材料市场上一再悄然买卖,库存保密,本意是避免成为被炒作题材,但由于需求信息不透明,其他市场参与者只能根据中国买卖的头寸做出反向滞后操作。因此逆市场风向的操作总是适得其反:在现货市场上一再高卖低买,在期货市场上则往往被对赌方合力“围剿”,损失惨重。

  据悉,国内企业日前呼吁,目前铜价屡创新高,有关部门应继续加大调控力度;有色企业应走出国门,在全球范围内购买铜矿山,掌握从开采到精炼的整个产业链,使国际投机基金无缝可钻。

  世华财讯了解,16日官方拍卖结果尚未发布,国家物资储备局则拒绝发表评论。不过,据在北京参与此次拍卖的人士表示,上午出售的1.5万吨储备铜结算价在每吨人民币37,850元至38,750元之间,下午出售的5,000吨储备铜结算价在每吨人民币37,550元至37,800元之间。

  据中国国家统计局的数据显示,1-10月中国铜进口量同比增加10.2%,至125.15万吨。1-10月中国精铜产量同比增长21%,达到203万吨。不过考虑到中国2005年的消费能力将达到370万吨,中国仍然存在巨大的供应缺口,也仍将是铜精矿的净进口国。截至目前,中国国内的铜精矿产量不到60万吨。

 
 
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