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日评:4000美元 看涨者挺进之障碍
 
慧聪网   2005年11月10日10时33分   信息中国金融网    

 现货价在4000美元上方的可持续性是2005年LME年会上激烈争论的话题。2005年全球铜需求除了东方国家继续保持高达两位数的强劲增长之外,总体上是令人失望的。对此,看涨者认为这主要是消费者严重清库造成。然而,在高价继续抑制需求的同时,市场至今仍没出现看涨者预期的消费者重新大量备库存局面。因此,在今年供应增长仍然严重不足之后,看涨者继续预期2006年铜市供应方面的增长仍将维持2005年水平。

  多空短期内将拉锯式震荡

  首先,投资者需关注当前的期权交易。目前,12月期权中围绕3800美元敲定价位,在上方建立了相对集中的,对目前3个月价格的运行颇有保护作用的看涨期权持仓量;同时在3800敲定价位附近的下方出现了较为密集的看涨期权持仓量。

  根据差价关系,笔者发现,4000美元高位的可持续性多空双方都已对各自的风险进行了防范。相对这一敏感的敲定价格所形成的持仓格局,如果说11月期权曾引发了铜价剧烈震荡的话,那么12月期权的运作模式仍然表明:多空双方在4000美元现货价附近的分歧仍将继续下去,短期内还将引发拉锯式震荡。

  对于看跌者来说,国储向市场释放铜无疑加强了他们近期防守4000美元的信心。相对LME,目前上海铜价已严重地长期处在不合理状态。因此国储在国内主要是以迁仓为主。在11月第三个星期三持仓量仍高达8000多手的情况下,配合目前12月的高持仓,如果铜价在本周仍能收出不低于3950美元的周线,那么下周三前后,空头回补的急迫心情将再度体现出来。

  而加快空头迁仓或止损的另一个时间触发点是COMEX12月合约的第一交割通知前。在当前铜价居高不下的情况下,高达6万多手的COMEX12月合约必将引发大量的空头回补或止损。因此铜价完成向4000美元上方冲刺的时间之窗并没有关闭。

  空头在LME将以迁仓为主

  此外,投资者还要关注多空的交易行为。从目前远期差价的变化看,我们能具体地观察到多空在目前的震荡格局下是怎样来处理各自的持仓分布的。以明年6月铜为例,铜价首次在7月末8月初突破3500美元,当时6月铜的水平为3100美元左右,目前6月铜根据远期差价换算之后约为3700美元左右。远期价格的上涨幅度明显地大于三个月期价的上涨幅度。

  可见,在最近的价格震荡过程中,所谓的逢低买入都体现出了多头向远期迁仓的坚强决心。或者说,以指数型基金为做多核心的看涨者仍然保持着足够的对远期看涨的信心。而看空者总是在合约集中到期的时间来临时才匆忙地向远期迁仓和止损。这种局面或者说交易的具体行为仍然在当前没有改变。这也是铜价继续因挤空方向进一步上涨的基础并没有动摇的依据所在。

  最近虽然有因国储将在国内和国外市场释放库存消息的影响,铜价确实在向上突破的时间节奏上显得比以往更加谨慎。但是交货本身作为一种空头深度被套为前提的情况下,可能会放缓的迁仓量都是相当有限的。空头在LME可能会有一定的平仓或迁仓,但是从总持仓的变化来看,主要是以迁仓为主。

  从技术上看,4000美元继续阻挡看涨者向上的挺进之路。价格在星期二再度受到抛空,星期一的上冲失败,导致了目前的收敛格局。但是从10月21日以来铜价继续在4018高点和趋势线支撑3927之间盘整。相对这根趋势线焦点仍然放在向上的方向上寻找最终突破4000美元的机会,三角形态提供了向上突破的目标区域4280,看跌者需要看到铜价收盘于趋势线支撑之下才能破坏当前的上涨动能。

  从交易策略上来看,笔者建议继续在3940附近逢低买入,在3880下方注意保护,目标是4150美元。

 
 
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